颜值经济是当下一个非常大的热点赛道。据艾瑞咨询数据，2020年中国医疗美容市场规模约1975亿元，预计2023年市场规模达3115亿元，2019-2023年复合增长率为15.2%。随着美妆消费日趋成熟，消费者也从基础化妆品升级为功能属性更强的专业化妆品，功能性护肤品应运而生。
与此同时，美妆消费群体年轻化趋势明显。据QuestMobile统计，从2019年3月至2020年3月，30岁以下美妆消费者占比从60.8%上升至65.1%，其中90后、95后占据主要市场，年轻消费者拥有更多获取、接收专业信息的渠道，对护肤成分的认知增强，进一步催生了对功能性护肤品的需求。
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功能性护肤品主要包含皮肤学级护肤品及“重成分”护肤品。展开来看，皮肤学级护肤品也就是所谓的“药妆”，往往以天然活性物质为主要组成，具有修复皮肤屏障、缓解刺痛、红肿、发炎、长痘、痤疮等皮肤问题的功效。而“重成分”护肤品就是指重视成分构成及产品功效的护肤品，主要包括“成分党”护肤品和“纯净护肤品”。
根据Euromonitor的统计，2019年世界皮肤学级产品规模达144亿美元，同增3.4%，在全球护肤品市场的渗透率为10%，2010-2019年，世界皮肤学级产品规模增速CAGR为3.7%。相比而言，中国市场的增速要明显更快，2019年中国皮肤学级产品规模为135.5亿元人民币，同增32.3%，增速较快且自2012年以来总体呈提升趋势，2016-2019年中国皮肤学级产品规模增速CAGR为25.7%，远高于护肤品规模增速（12.9%）。不过需要指出的是，国内人均消费水平还是远远落后，2019年中国皮肤学级产品人均销售额仅为1.4美元/人，而同期法国人均销售额达24美元/人，日本人均销售额为6.2美元/人，世界平均水平为1.9美元/人。对标成熟市场，2019年我国皮肤学级护肤品在护肤品行业的渗透为5.5%，远低于美国14.7%和法国43%的渗透率。
世界卫生组织的调查，40%-56%的亚洲女性是敏感肌，我国女性中约36%有敏感肌烦恼，皮肤问题的产生使得消费者在护肤时健康意识不断提升。根据艾瑞咨询统计，2020年中国敏感肌女性在选购化妆品时最注重的是产品的修复功能以及是否含有天然抗敏成分。从对天然成分添加程度看，要求天然成分占六成或要求全部天然成分的敏感肌女性占比高达87%。目前我国核心化妆品消费人群约3亿人，按照女性敏感肌发生率36%估算，敏感肌潜在人群约1.08亿人，按照敏感肌人均化妆品消费额90美金/年测算，敏感肌护理市场空间可达680亿元。
“成分党”的崛起推动了美妆市场的重要变革，Olay等传统护肤品牌借助宣传某一成分打造爆品大获成功，同时丰富的社交平台方便品牌进行消费者教育，不少年轻消费者对化妆品选购趋于理性。在此背景之下，以HFP、润百颜、夸迪、颐莲等为代表的主打强功效性的功能性护肤品牌开始进入高速成长期。
头部企业尽显锋芒
从全球和主要市场皮肤学级护肤品行业集中度看，皮肤学级护肤品集中度明显高于护肤品全量市场。根据欧睿的数据统计，2019年中国、美国、法国与全球皮肤学级护肤品市场CR10分别为87.8%、87.3%、82.4%和58.7%，而相应的护肤全量市场CR10仅为20.2%、20%、29.8%和15.3%，头部企业在竞争格局中的优势更大。
中国的功能性护肤品牌早期主要学习欧洲品牌，以薇诺娜、玉泽等为代表的敏感肌护理品牌主打成分温和、舒缓修复，主要针对敏感肌的护肤需求。随着敏感肌不断扩容，这些品牌近年来持续快速增长。
研发实力是当代美妆品牌的重要竞争力，贝泰妮旗下的薇诺娜是国内领先的植物系皮肤学护肤品牌，公司创始人郭振宇先生曾担任加拿大蒙特利尔临床医学研究所高级研究员、美国乔治华盛顿大学工学院终身教授，公司多名高管都具备临床医学、化工、制药、植物学等专业背景。Euromonitor数据显示，2011-2019年薇诺娜在中国零售额由0.37亿元增长至26.23亿元，增速CAGR在70%以上。2019年薇诺娜在中国皮肤学级产品市场以20.5%的市占率位列第一位，薇诺娜从2018年起连续三年进入天猫“双11”美妆前十位，代表着国货在这一领域的最高荣誉。
上海家化旗下的玉泽是国内领先的皮肤屏障修护品牌，以“医药合研”为特色，致力于从根源上解决皮肤屏障受损引起的脱屑、干痒、皴裂、粗糙、粉刺、刺痛、泛红等多种肌肤问题。根据《2020美好消费中国美妆品牌研究报告》的数据显示，2020年上半年，玉泽同比增长明显，达570.5%。另外，功能性护肤品具备一定的客户粘性，从品类看，消费者对玉泽旗下面霜的复购意愿较高。同花顺iFind显示，玉泽线上的销售金额与销量表现较好，2019年1月至2020年11月，销售金额从1312.06万元增至16194.32万元，销售量从87898件增至653648件，销量创下新高。
华熙生物旗下不同品牌的功能性护肤品都围绕“HA”展开，但在主打的品类和功效上是有一定差异的。2020年以来，公司旗下代表性功能性护肤品牌天猫旗舰店表现突出，持续高速增长，近12个月润百颜/夸迪GMV分别同增203.8%/11153.2%。从GMV规模看，2021年1月润百颜/夸迪/BioMESO的GMV规模均突破3000万元，分别为4199/7683/3595万元，主要品牌规模均已可比肩国内外部分知名化妆品品牌，但是与头部的兰蔻、欧莱雅等品牌还有较大差距。
根据前瞻产业研究院的数据，未来五年我国功能性护肤品的市场将保持较快发展，从2019年的740亿元增至2025年的1250亿元。功能性护肤品领域未来发展空间较大，有望成为颜值经济赛道的一匹黑马。
